當前防範化(huà)解金(jīn)融風(fēng)險的(de)任務到(dào)底有(yǒu)多(♥₽§duō)重要(yào)，央行(xíng)提出的(de)2018年(nián)九大(dà)工(gō ✔÷ng)作(zuò)任務再次給出答(dá)案。據央行(xíng)官網2月(yuè♥↕)6日(rì)發布的(de)公告，在2月(yuè)5日(rì)-→"☆6日(rì)召開(kāi)的(de)2018年(nián)工(gōng)作(z≥★uò)會(huì)議(yì)上(shàng)，¥¥™保持貨币政策穩健中性連續第三年(nián)被列在任務之首，其次便是(shì)切實防範化γ♠(huà)解金(jīn)融風(fēng)險，而這(zhè)項任務在2>017年(nián)時(shí)位列當年(nián)♠≥≈✘十大(dà)任務第三位，在2016年(nián)時γ÷♥'(shí)還(hái)僅列當年(nián→€↑✘)十大(dà)任務的(de)第五位。
前置到(dào)九大(dà)任務第二位
如(rú)果說(shuō)到(dào)2017年(nián)§'金(jīn)融業(yè)關鍵詞，防風(fēng)險無& 疑會(huì)上(shàng)榜。從(cóng)2016年(nián)ε∑π♦中央經濟工(gōng)作(zuò)會(hπ<uì)議(yì)，到(dào)第五次全國φ→✔¶(guó)金(jīn)融工(gōng)作(zuò)會(hu"×ì)議(yì)，從(cóng)黨的(de)十九大(dàφ♥)，再到(dào)2017年(nián)中央經濟工(gō εΩ ng)作(zuò)會(huì)議(yì)，“'≤♦←守住不(bù)發生(shēng)系統性金(jī ♠←n)融風(fēng)險的(de)底線”、“主動防範✔ α↕化(huà)解系統性金(jīn)融風(fēng)險”等都☆✔(dōu)被放(fàng)在了(le)非常突出的(deδΩ÷<)位置。
在2018年(nián)央行(xíng)工(γ gōng)作(zuò)會(huì)議(yì)上(☆™φshàng)，這(zhè)項任務也(yě)被前置到(♣♥dào)九大(dà)任務的(de)第二位，同時(shí)要(yào)求更Ω™為(wèi)細化(huà)明(míng)确。央行(xíngδγ"π)提出，加強金(jīn)融風(fēng)險研判及重點領域風(€γ♠$fēng)險防控，完善金(jīn)融風(fēng)險監測、評估、預∏₩¥警和(hé)處置體(tǐ)系。進一(yī)步完¥'善宏觀審慎政策框架，加強影(yǐng)子(zǐ)銀(yín)行(xíng)、房(fáng)地(dì)産金(jīn)融£σ♦♣等的(de)宏觀審慎管理(lǐ)。
對(duì)比來(lái)看(kàn)，2017年(nián★γ&>)央行(xíng)工(gōng)作(zu♦☆γò)會(huì)議(yì)提出的(de)當年(ni• án)十大(dà)任務中，“切實防範化(huà)解金(jīn®α∞)融風(fēng)險，牢牢守住不(bù)發生(shēng)系統性☆≈> 風(fēng)險底線”還(hái)是(s✘α♦≥hì)第三條，前兩條分(fēn)别是(shì)保持貨币政策穩健中性和(hé)繼 ®₩續做(zuò)好(hǎo)供給側結構性改革金(jīn)融服務工(gōng)作≥£♣(zuò)；2016年(nián)的(de)十→σ大(dà)任務中，相(xiàng)關要(yào)求為(wèi)“防範和(hé)✘$αα化(huà)解經濟金(jīn)融風(fēng)險，φ★維護金(jīn)融穩定”，此項僅列第五位，前面分(fēnλ&¥≤)别是(shì)穩健貨币政策、優化(huà)信貸結構、深化(huà)重點領域改革和(hé)推動金Ω♣(jīn)融市(shì)場(chǎng)規β←範創新發展。
繞開(kāi)監管
為(wèi)何防範金(jīn)融風(fēng)險在2017年(ni↓✔ án)被放(fàng)在了(le)尤其重要(yàoπ∑)的(de)位置？中金(jīn)固定收益 ∑研究團隊分(fēn)析稱，在2008年(ni ♥ án)金(jīn)融危機(jī)後，随著(zhe)流動性的(de)加<±Ω強，杠杆率提升，金(jīn)融行(xíng)業(yè≥©σ)增加值在GDP的(de)比重持續攀升，不(bù)過金(jīn)融體(tǐ)系在發展過程中也(™ yě)出現(xiàn)了(le)一(yī)些(xiē)問(wèn≥)題，比如(rú)鏈條日(rì)益複雜(zá)，一(yī)δ∞♠些(xiē)所謂“創新”逐漸脫離(lí)實體(tǐ♣αγ)，淪為(wèi)純粹的(de)套利工(gōng)具。
為(wèi)此，監管層下(xià)決心處置風(fēng)險點，開(kāi)≠✘啓了(le)本輪金(jīn)融嚴監管的(de)大(dà)潮。事( ↔shì)實上(shàng)，在過去(qù)十年(niα•×án)，央行(xíng)等部門(mén)<•™也(yě)曾針對(duì)不(bù)同問(wèn)題先©♣±後祭出政策。例如(rú)在2010年(nián)房(fáng)價大(dε÷à)漲、通(tōng)脹升溫、地(dì)方政府債務問(wè↕×σn)題浮出水(shuǐ)面後，刺激政策開(kāi)始退☆&出，央行(xíng)實施了(le)從(cóng)緊的(de≠>)貨币政策并嚴厲管控信貸額度，同時(shí)加強了(le♣'δ)對(duì)房(fáng)地(dì)産的(de)調控∞∞，銀(yín)監會(huì)也(yě)拟定了(leφ£ )地(dì)方融資平台名單，房(fáng)地(dì)産和(β↕α✘hé)城(chéng)投平台表內(nèi)貸款全面受到(dào)抑制®→&✔(zhì)。
“但(dàn)基建、房(fáng)地(dì)産₩≥等投資周期都(dōu)較長(cháng)，已投資項目不(bù)能(néng)半$©÷途而廢。在此背景下(xià)，融資方和(>σ×hé)銀(yín)行(xíng)都(dōu)有(yǒu)動力尋找突破監管限制 ←÷(zhì)的(de)融資渠道(dào)，銀(♦π≈yín)信合作(zuò)開(kāi)始成為(wèi)繞道(dà↔≤€o)方式，銀(yín)行(xíng)開(k≥™÷¶āi)始通(tōng)過信托計(jì)劃向房(fáng)地(dì)産 >™企業(yè)甚至地(dì)方政府融資平台輸血。”中金(jīn)固收團隊表示。
繞開(kāi)監管的(de)種種現(xiàn)象也(yě)引發了(le)業(↓✘±yè)界的(de)思考。中國(guó)人(rén)民(mín)大(dàπ₽₩₽)學副校(xiào)長(cháng)吳曉求認為(wèi)，監管顯然是(shì)防範金β×(jīn)融風(fēng)險蔓延的(de)±♠↔重要(yào)屏障，但(dàn)不(bù)能(€÷néng)用(yòng)過去(qù)的(de)标準看(kàn)待不(b↔₽₽ù)斷變化(huà)的(de)金(jīn)融行(xíng)業(yè)。中金(j'☆¶→īn)固收團隊進一(yī)步指出，刺激政策退出✔α★和(hé)一(yī)系列監管反而催生(shēng)了(le)各種創Ωγ£新模式層出不(bù)窮，不(bù)斷上('§shàng)演“貓捉老(lǎo)鼠”的(d> "≠e)遊戲，背後症結是(shì)分(fēn)業(yè)監管。
金(jīn)融監管鏈條加速重塑
2017年(nián)的(de)監管則不(bù)同以δ往。例如(rú)針對(duì)分(fēn)業(yè)監管的(de)症結，在20↕∏<•17年(nián)7月(yuè)召開(kāi)的(de)全國(✘₹∞ guó)金(jīn)融工(gōng)作(zuò)會(huì)議(yì)α±∏上(shàng)，國(guó)務院金(jīn≥∏€)融穩定發展委員(yuán)會(huì)（以下(xσΩ↕&ià)簡稱“金(jīn)穩會(huì)”）✔×首次“露面”，而後在2017年(nián)11÷¶§¥月(yuè)成立并召開(kāi)第一(yī)次會(huì)議(yì)，定調 α為(wèi)國(guó)務院統籌協調金(jīn≠±λ•)融穩定和(hé)改革發展重大(dà)問(wèn)題的(deβ)議(yì)事(shì)協調機(jī)構。業(↔₩φ yè)內(nèi)人(rén)士普遍認為(wèi)，σσ™↕金(jīn)穩會(huì)将填補分(fēn)業(yè)監管的(de)空♥ (kōng)白(bái)。南(nán)開(kāi)大(d✔'¥&à)學金(jīn)融發展研究院負責人(rén)田利輝表示，金(j♠€īn)穩會(huì)可(kě)以有(yǒu)效防止監管上σ∞"←(shàng)“九龍治水(shuǐ)、各自(zì)為(wèi)戰”的♠λδ$(de)局面，防止監管不(bù)足或監管過度∏₽±。
央行(xíng)在2018年(nián)工(gōng)作(✔÷zuò)會(huì)議(yì)中，回顧2017年(nián)工"×₩↓(gōng)作(zuò)時(shí)也(yě)提到(dào)，防範化(h"★✔uà)解金(jīn)融風(fēng)險工(gōng)作(zuò)取得(de♦'')成效，其中就(jiù)包括“紮實做(z<±≈uò)好(hǎo)國(guó)務院金(jīn$≠♠)融穩定發展委員(yuán)會(huì)辦公室各項工(gōng↔★)作(zuò)”。
“監管邏輯已發生(shēng)巨變，近(jìn)期出台的(de)監管政策無疑将★≠加速金(jīn)融生(shēng)态鏈的(de)重塑。”中金(j'•īn)固收團隊表示。金(jīn)穩會(huì)的≈₩↕(de)橫空(kōng)出世隻是(shì)一(yī)個(gè)縮¶≈₹影(yǐng)，2017年(nián)央行(xíng)還(hái)首次提出“貨±™币政策和(hé)宏觀審慎政策雙支柱調控框架”，宏觀審慎管φ'¶✔理(lǐ)的(de)一(yī)個(gè)表現∏♦(xiàn)就(jiù)包括将表外(wài)理(lǐ)财↓©ε÷納入廣義信貸指标範圍。央行(xíng)副行(xíng)長(cháng)易綱在近(jìn)日(rì)的(de)撰文(wén)中還(h↕&γ£ái)透露，2018年(nián)央行(xíng)還(hái)将≤₽≥探索把影(yǐng)子(zǐ)銀(yín)行(xíng)、房(fáng)地(≥ dì)産金(jīn)融等納入宏觀審慎政策框架，将同業(yè)ε™☆存單、綠(lǜ)色信貸業(yè)績考核納入MPA考核γ★。
不(bù)過，吳曉求也(yě)提醒，風(fēng)險意識需要(yào)科♣€₹>(kē)學理(lǐ)解、系統把握，如(rú)果理(lǐ)解不φ↑(bù)當會(huì)導緻金(jīn)融裹足不(bù)前 ÷×。他(tā)表示，要(yào)在推動金(jīn)融β÷變革和(hé)科(kē)技(jì)進步、最₹×大(dà)限度地(dì)滿足客戶需要(yào)的(de)基礎上αδ(shàng)來(lái)控制(zhì)α♣風(fēng)險。在2018年(nián)的≥Ω(de)工(gōng)作(zuò)任務中，央行(xíng)也(yě)提出，将<≈穩妥推進重要(yào)領域和(hé)關鍵環節金(jīn)融改革，包括深¥✘ε®化(huà)利率市(shì)場(chǎng)化(huà)改革，加大(dà)市(shì)場(chǎng)決定彙率的(de)力♣₹度，加強金(jīn)融基礎設施統籌監管和(hé)互聯互通(tō∏₩≈ng)等。