所謂SLF（業(yè)界将其稱為(wèi)“酸辣粉”），全名為(wèi)常備借©★€§貸便利（Standing Lending Facilit✘  y），也(yě)是(shì)央行(xíng)給銀(yín)行(xí &‍πng)借錢(qián)的(de)一(yī)種貨币工‌σ>∑(gōng)具，但(dàn)期限較短(duǎ£✘λπn)，通(tōng)常在1~3個(gè)月(yuè)。SLF利率上(shà&φng)調的(de)功效，和(hé)逆回購(gòu)的(de)核心原理¶‍(lǐ)其實是(shì)一(yī)緻的(de)。

據報(bào)道(dào)，對(duì)不(bù&≠×♣)符合宏觀審慎要(yào)求的(de)地(dì)方法人(rén)金(jīn)融>α™機(jī)構，央行(xíng)将在上(shàng)述調整後利率基礎上(shΩ♠±¥àng)加100個(gè)基點。即隔夜，7天、1個(gè)月(yu♣ è)的(de)利率分(fēn)别為(wèi)4.1%、4.35%、4.7%。

實際上(shàng)這(zhè)不(bù)是(shβ♦★ì)央行(xíng)第一(yī)次變相(xi඙Ω♦ng)加息了(le)，節前央行(xíng)曾将6個(gèδ‍)月(yuè)和(hé)1年(nián)期MLF利率→¶¥分(fēn)别上(shàng)調10個(gè)基點至↔♠2.95%、3.1%。

央行(xíng)行(xíng)長(cháng)助理(lǐ)₩₩張曉慧表示，貨币政策總體(tǐ)應保持審慎和(hé)穩健$ ​α，既要(yào)适度擴大(dà)總需求，防止出現(xi÷"λ≤àn)經濟短(duǎn)期過快(kuài)下(xià)行(xíng)，又(​✔÷yòu)不(bù)能(néng)過度放(fàng)水(shuǐ)。&nb§&sp;

消息一(yī)出，立馬引起市(shì)場(chǎng)巨震！

3日(rì)早盤，黑(hēi)色系集體(tǐ)大(dà)跌，其中熱(rè↓'♣ε)卷和(hé)螺紋鋼觸及跌停，焦炭、焦煤亦跌4%左右。

國(guó)債期貨大(dà)跌。10年(nián)期債T±ε1703一(yī)度大(dà)跌1.3%；10年(nián)國(g↔ ε"uó)開(kāi)活躍券160213收益率上(shàng)行(xíng)1§∞£0.55bp報(bào)4.06%；10年(nián)國(guó)債活躍←₩'券160023收益率上(shàng)行(xíng)6.67bp✔ ₹報(bào)3.41%。

股市(shì)方面，雞年(nián)首個(gè)交易日(rì→↑±)兩市(shì)縮量震蕩收跌，滬指終結“五連陽”。截止收盤，滬指報(bào)3↑↓'140.17點，跌0.60%。成交量更是(s₹ ​"hì)刷新了(le)去(qù)年(nián)±☆年(nián)初熔斷以來(lái)的(d& ÷e)逾一(yī)年(nián)新低(dī)，兩市(shì)合計₽ε •(jì)成交不(bù)足2500億元，滬市(shì)不≤¶(bù)足1100億元。

著名财經評論員(yuán)劉曉博表示，此次央行×∏↓(xíng)出手非常迅猛，沒有(yǒu)給市(shì)場(chǎng)喘息的γ€β&(de)機(jī)會(huì)，堵著(zhe)雞年(nián)的(de)大←δ(dà)門(mén)直接開(kāi)幹。所以市(shì)場(chǎng)心理(÷¥'¥lǐ)受到(dào)了(le)很(hěn)大(dà)的✔‍(de)震撼。

央行(xíng)“加息”的(de)四大(dà)理(lǐ)由

綜合各大(dà)機(jī)構觀點看(kàn)，央行(xβ←Ω<íng)變相(xiàng)加息主要(yào)基于以下(xαπφ‍ià)四大(dà)理(lǐ)由：

第一(yī)，适應基本面變化(huà)。自(zì)去(qù)年(ni✘δán)8月(yuè)以來(lái)，中國(guó)經濟呈現(®•≈ xiàn)緩中趨穩、穩中向好(hǎo)的(de)态勢經濟•©÷δ運行(xíng)中積極因素增多(duō)，市(sh‌∑'ì)場(chǎng)對(duì)經濟探底的(de)擔←™¶Ω憂逐漸緩解。與此同時(shí)，受到(dào)海(hǎi)外(wài)再通>•™ (tōng)脹預期及國(guó)內(nèi)供給'≈₽端改革、環保治理(lǐ)等因素影(yǐng)響，上(♣↔✘shàng)遊原材料價格出現(xiàn)較明(míng)顯上(shàε↕ng)漲，工(gōng)業(yè)品價格恢複正增長(cháng)，且上(sh§± ≥àng)漲較快(kuài)，帶動下(xià)遊消費(fèi)品價格₩±也(yě)出現(xiàn)一(yī)定上(shàn₹♥​g)行(xíng)，市(shì)場(chǎng)通(tōn<‌↑g)脹預期重新擡頭。根據保持穩健中性的(de)要(yào)求，貨币政策需根據₩ φ 基本面的(de)變化(huà)做(zuò)出相(xiàng)應調整，在目₽±§前階段就(jiù)是(shì)适度向收緊方向調整。≠★★

第二，推動金(jīn)融去(qù)杠杆。過去(qù)幾年(ni♠←≈án)，一(yī)些(xiē)城(chéng)商↓ π♠行(xíng)、農(nóng)商行(xíng)等中小(xi•±↕&ǎo)銀(yín)行(xíng)通(tōng ∑✘∏)過發行(xíng)同業(yè)存單等進行(xíng)主動負債擴張，放(fàn'←♥‌g)大(dà)資産負債表規模，意圖實現(xiàn)對(duì)大(dà)行(x★"íng)的(de)“彎道(dào)超車(chē)”。而φ'α™在各類資産收益率下(xià)滑的(de)背景下(xià)，負債成本壓δ>>‌力和(hé)盈利目标壓力又(yòu)驅動金(jīn)融 ♦×‌機(jī)構不(bù)斷通(tōng)過加杠杆、β€↔<加久期、加風(fēng)險等方式擴大(dà)收益，由此造成金(jīn)融機(₽↑♣¥jī)構加杠杆和(hé)期限錯(cuò)配的(d>₽¥e)風(fēng)險不(bù)斷積累。

而經濟調整加大(dà)了(le)金(jīn)融風(fēng)險暴&>露的(de)可(kě)能(néng)性，自(zì)去(Ω∞α€qù)年(nián)以來(lái)，監管機(j♦φαī)構不(bù)斷出台政策，防控風(fē¥&ng)險、推動金(jīn)融去(qù)杠杆的(d§λβ'e)意圖明(míng)确。在2016年(nián)中央經濟工(gōng)σ≤ 作(zuò)會(huì)議(yì)上(shàng)，對(duì)防風(fēn♣₹Ωg)險的(de)要(yào)求更是(shì)上(shàng)升到(dào)了(↕€le)更重要(yào)的(de)地(dì)位。以此來(lái≠ ∑​)看(kàn)，央行(xíng)通(tōng)過适≈≤≠✔當調整市(shì)場(chǎng)利率，促<λ÷使金(jīn)融機(jī)構去(qù)杠杆也(yě)是(sh♥≥ì)有(yǒu)可(kě)能(néng)的(de)。

第三，釋放(fàng)信貸調控的(de)×₩信号。去(qù)年(nián)底以來(lái)，銀(yín)行←♦β(xíng)機(jī)構信貸投放(fàng)很(hěn)快(kuài)，<≈₽據一(yī)些(xiē)機(jī)構調研的(de)信 ×π✔息，年(nián)初銀(yín)行(xíng)放(fàng)貸沖動依然很(<₹hěn)強，1月(yuè)份信貸投放(fàng)量甚至可(kě)能(nén☆←g)超過上(shàng)年(nián)同期的(de)天☆βλ量。抑制(zhì)信貸過快(kuài)投放×λ¶↔(fàng)也(yě)可(kě)能(néng)是(shì)央行(xíng≤π↔)上(shàng)調MLF操作(zuò)利率的(de)φ→一(yī)項考慮。

第四，穩定內(nèi)外(wài)利差，托底人(rén)民(mφ¶ín)币彙率。最近(jìn)一(yī)段時(shí)間(jiān)γ&'，央行(xíng)投放(fàng)的(de)流動性規模很(h≠&→ěn)大(dà)，可(kě)能(néng)對(dε ₩→uì)人(rén)民(mín)币彙率産生(shēng)一(yī)定壓力，央'λ行(xíng)給市(shì)場(chǎng)利率适度“加息”，也(yě)有(y₹≠¥ǒu)助于穩定內(nèi)外(wài)利差，為(wèi)人(rén)民(mín₩$§π)币彙率托底。

央行(xíng)加息對(duì)樓市(sh™∞>ì)、債市(shì)、股市(shì)有(yǒu)何影(y→‌£¥ǐng)響？

樓市(shì)：抑制(zhì)房(fáng)産泡沫

中信證券固收首席分(fēn)析師(shī)明(míng)明(míng)σ±♦表示：近(jìn)期國(guó)內(nèi)房(fáng)地( > dì)産市(shì)場(chǎng)又(yò ↓u)出現(xiàn)走熱(rè)迹象，一(♥¶Ωπyī)線城(chéng)市(shì)房( ©Ω∏fáng)價再次出現(xiàn)上(shàng)漲勢頭，×≠→結合去(qù)年(nián)12月(yuè)份★∏¥信貸數(shù)據仍然較多(duō)和(hé)房(fáng)地(dì)産投資再€∏¥♦創新高(gāo)，貨币政策有(yǒu)必要♥₹λ(yào)通(tōng)過适當引導中長(cháng)期利率上(shàn✘€ g)升，抑制(zhì)房(fáng)地(dì)産泡沫。

通(tōng)過樓市(shì)的(de)銷售♥±β量，過節返鄉(xiāng)的(de)人(rén)們可(kě)以™©δ明(míng)顯感受到(dào)中國(guó)經濟去(qù)杠♥↕€杆的(de)進程（限貸）。比如(rú)去(γ&φ‍qù)年(nián)房(fáng)價暴漲的(de)南(náγΩn)京，今年(nián)1月(yuè)的(dλ↑δe)樓市(shì)共成交4926套，同比下(xià)跌高(gā₽↔o)達六成；一(yī)些(xiē)售樓處的(de)工(→☆​gōng)作(zuò)人(rén)員(yuán)，比看×​ ≈(kàn)房(fáng)的(de)還(hái)要(yào)多(duō)↕÷γ✔。

債市(shì)：進入技(jì)術(shù)性熊市(s↑≈hì)

對(duì)債市(shì)而言，分(fēn)析人(rén)士認™↑≈為(wèi)，政策利率近(jìn)六年(nián)以₩¶來(lái)首次上(shàng)調，加之考慮到(dà♣×o)去(qù)杠杆仍在路(lù)上(shàng)，美(měi)聯儲漸進加↑☆σ息也(yě)是(shì)一(yī)緻預期，債券市 '™ε(shì)場(chǎng)不(bù)可(kě)避免的✔₩σ'(de)進入技(jì)術(shù)性熊市(shì)。

中信建投債券分(fēn)析師(shī)黃(huáng)文(wén)濤₹¥↔ 、鄭淩怡認為(wèi)，貨币政策已經轉向，短(du☆"®→ǎn)期債市(shì)看(kàn)不(bù)到(dào)利好(hǎ≈‍"o)，債市(shì)維持謹慎。經濟短(duǎn)期仍然有(yǒu)±₩×β較強的(de)韌性、銀(yín)行(xíng)表外(wài)業(yè)務的(d≠¥‌e)監管政策尚未出台、資金(jīn)利率中樞上(shàng)擡λ∑©、即便發生(shēng)降準也(yě)隻是(shì)對(duì)沖性的(d©'≠e)降準，略微(wēi)緩解銀(yín)行(xíng)流動性壓力。

股市(shì)：或産生(shēng)資金(jīn)和(Ω‍γhé)心理(lǐ)層面影(yǐng)響

華泰證券認為(wèi)，央行(xíng)已經開(kāi)始₩σ↑加速推進政策利率曲線，基準利率雖然未動，但(dàn)政策利率已經全面加息™↓>‍；央行(xíng)利率市(shì)場(chǎnφ•✘g)化(huà)推進速度會(huì)進一(yī)步加快(kuài)，央行(xí÷​≥ng)已經釋放(fàng)明(míng)顯的(de)緊縮信号ε₩ ∑，不(bù)必等基準利率提高(gāo)。央行(xíng)将會(huì)繼續π≥通(tōng)過提高(gāo)政策利率曲線來(Ω">♣lái)逼迫債市(shì)去(qù)杠杆；整條曲線的(de↓'×±)拐點性的(de)上(shàng)移在長(cháng)期将成為(wèi)♠↔股市(shì)的(de)偏空(kōng)因素。

廣發證券首席宏觀分(fēn)析師(shī)郭磊表示，前期臨時(s↑≠σhí)降準又(yòu)被部分(fēn)樂(yuè)觀的(d☆→→e)市(shì)場(chǎng)人(rén)士理(lǐ) φσ解為(wèi)放(fàng)水(shuǐ)，那(nà)我就(jiù)幹脆™•≥形成事(shì)實上(shàng)的(de)‘加息+降準’對(duì)♠≤沖一(yī)下(xià)。二是(shì)怕你(nǐ)們亂 '©♦來(lái)。1月(yuè)信貸如(rú)果再3萬億，全年≥♠ (nián)實體(tǐ)去(qù)杠杆的(de)基調将破壞無餘，于是(s"€hì)就(jiù)提升一(yī)下(xià)關于借貸成本的(™₽de)預期，警示一(yī)下(xià)。此次“加息”≤₩帶來(lái)的(de)資金(jīn)面的(de∏$ )變化(huà)，也(yě)将對(duì)股市(shì)帶來(lái)Ω≠資金(jīn)層面和(hé)心裡(lǐ)層面的(de)沖擊。"&