11月(yuè)16日(rì)，央行(xíng)在《2019年(n≠♥♦ián)第三季度中國(guó)貨币政策執行(x₹™✔íng)報(bào)告》中，介紹了(le)包商銀(yín)行(xíng)接管托管工(gōng)作(zuò)的(de)進展，對(duì)備φ©受關注的(de)央行(xíng)資産負債表規模進行(xíng)解釋，表明(míng)将繼續實施好(♥σhǎo)穩健的(de)貨币政策，同時(shí)不(bù)将不(bù)将房(fáng)地( δ∑dì)産作(zuò)為(wèi)短(duǎn)期刺激經濟的(de)手段，并闡釋當前我國(guó)經濟不(bù)存在持Ω"₩續通(tōng)脹或通(tōng)縮的($de)基礎，并要(yào)求各銀(yín)行(xíng)積極推動LPR運用(yòng)，打破貸款利率隐性下(xià)限。
1.包商銀(yín)行(xíng)接管托管π♦工(gōng)作(zuò)進展順利
包商銀(yín)行(xíng)接管托管工(&∏÷gōng)作(zuò)進展順利，制(zhì)止了(le)金(jīn)融違法違規行(xíng)為(wèi)，遏制(zhì)住風(fēn☆ £$g)險擴散，既最大(dà)限度保護了(le)客戶合法權益，又(yòu)依法依規打破了(le)剛性兌付，促進了(le)金(jīn)融市(shì)場(chǎngα∞)的(de)合理(lǐ)信用(yòng)分 ≤ε(fēn)層。央行(xíng)建立了(le)±₹ε防範中小(xiǎo)銀(yín)行(xíng)流動性風(fēng)險的(de)“四道(dào)防線”，通(tōng)過貨币政策操作(zu₹₹ò)及時(shí)穩定了(le)市(shì)場(→₹"chǎng)信心，對(duì)保持貨币、票(piào)據、債券等金(jīn)融市(shì)場(chǎng)平穩運行(xíng)發揮了(l∞↑e)重要(yào)作(zuò)用(yòng)。
央行(xíng)還(hái)表示，深化(huà)中"♣'小(xiǎo)銀(yín)行(xíng)改革，健全适應中小(xiǎo)銀(yín)行(×≠xíng)特點的(de)公司治理(lǐ)結構和(hé)風(fēng)險內©β✔(nèi)控體(tǐ)系，從(cóng)根源上(shàng)解決中小(xiǎo)銀(yín)行(xíng) ↓'•發展的(de)體(tǐ)制(zhì)機(jī)制(zhì)問(wèn)題。繼續β→推動全面落實開(kāi)發性金(jīn)融機(j¶✘ī)構、政策性銀(yín)行(xíng)改革方案，完善治理(lǐ)體(tǐ)系和(hé)激勵機(jī)制(zhì)。
2.個(gè)别時(shí)點的(de)央行(xíng)資産負債表規模并無太大(dà)意義
當前，中國(guó)仍實施常态貨币政策，法定準備金(jīn)率是(shì)使用(yòng)的(de)主要(y♥¥✘ào)政策工(gōng)具之一(yī)。雖然中國(guó)人(rén)民(mín)銀(yín)行(↓ xíng)資産規模增長(cháng)放(fàng)緩甚至可(kě)能(n✘♣éng)下(xià)降，但(dàn)降準放(fàng)松了(le)流動性約束，增大(dà)了(le)貨币創造能(néng∏")力，與國(guó)外(wài)央行(xíng)量化(₽huà)寬松結束後一(yī)度進行(xíng)的(de)“縮表”有(yǒu)"∞×↔本質區(qū)别。因此，不(bù)能(néng)簡單套用(yòng)γ↕國(guó)際經驗通(tōng)過央行(xíng)資産負債表規模來(lái)判斷貨币政策取向，短(duǎn)期要(yào)↕≥看(kàn)超額準備金(jīn)率的(de)變化(huà)，長(cháng)期關鍵要↕σ(yào)看(kàn)法定準備金(jīn)率↕∏δ對(duì)銀(yín)行(xíng)貨币創造能 (néng)力約束的(de)變化(huà)。
央行(xíng)還(hái)表示，資産負債表受季節性因素影(yǐng)響較大(dà)，财政收稅和(hé)支出、現(xiàn)金(jīn)投放(fàng)和(hé)∑← ®回籠，都(dōu)會(huì)引起央行(xíng)資産負債表規模變化(huà)，因此觀察個(±"gè)别時(shí)點的(de)央行(xíngπ₽→)資産負債表規模并無太大(dà)意義。用(≈Ω✔☆yòng)較長(cháng)期的(de)視(shì)角看(k∞שβàn)，2005年(nián)以來(lái)，雖" ∏&然央行(xíng)資産負債表增速有(yǒu)一(yī)'←>定波動，但(dàn)除2009年(nián)-201♦≥λ0年(nián)外(wài)，中國(guó)金(β×jīn)融機(jī)構各項貸款餘額同比增速基本保持平穩，也(yě)說(shuō)π×&>明(míng)中國(guó)貨币政策總體(↔↓™tǐ)上(shàng)是(shì)穩健的(de)。
3.加強逆周期調節，堅決不(bù)搞“大(dà)水(s₹φ∏huǐ)漫灌”
下(xià)一(yī)階段，中國(guó)人(rén)民(mín)銀(yín)行(xíng)将繼續實施好(hǎo)穩健的(de)貨币政策，繼續保持定力，把握好(hǎo)政策力度和(hé)節奏，加強逆周期調節，加 ✔強結構調整，妥善應對(duì)經濟短(duǎn)期下(β≈γ↑xià)行(xíng)壓力，堅決不(bù)搞“大(dà≤™±)水(shuǐ)漫灌”，保持廣義貨币M2和(¥£±☆hé)社會(huì)融資規模增速與名義GDP增速相(xiàng)匹配。注重預期引導，防止通(tōng)脹預期發散，保持₩× 物(wù)價水(shuǐ)平總體(tǐ) α穩定，堅持用(yòng)市(shì)場(chǎng)化(huà)™↑改革方法降低(dī)實體(tǐ)經濟融資成本，推動銀(yín)行(xíng)更多(duō)≠♥✔♥運用(yòng)LPR，引導金(jīn)融機(jī÷≈")構增加對(duì)實體(tǐ)經濟特别是(shì)民(mín)∏營、小(xiǎo)微(wēi)企業(yè)的(de)支持。
4.不(bù)将房(fáng)地(dì)産作(zuò)為(wèi)短(duǎn£€)期刺激經濟的(de)手段
央行(xíng)在《2019年(nián)←>第三季度中國(guó)貨币政策執行(xíng)報(bào)告》中重申，按λ★Ωα照(zhào)“因城(chéng)施策”δ÷β的(de)基本原則，落實房(fáng)地(dì)産>™♦♦長(cháng)效管理(lǐ)機(jī)制(zhì)，不(bù)将房γ'™&(fáng)地(dì)産作(zuò)為(wèi)短(duǎn)期刺✔激經濟的(de)手段。
央行(xíng)表示，第三季度以來(lái)，房(fáng)地₩✔(dì)産市(shì)場(chǎng)運行(xíng)總體(tǐ)平穩，房(¶±→fáng)地(dì)産貸款增速平穩回落，房(fáng)價漲幅有(yǒu)所回落，房(←σλfáng)地(dì)産開(kāi)發投資與新開(kāi)工(gōng)增速平穩下(xià)降。其中， €房(fáng)價上(shàng)漲城(ch↑ αéng)市(shì)數(shù)量有(yǒu)所下(xià)降。
5.當前我國(guó)經濟不(bù)存在持續♥±>通(tōng)脹或通(tōng)縮的(de)基礎
當前，我國(guó)經濟運行(xíng)總體(tǐ)平穩，總供求大φ£(dà)體(tǐ)平衡，不(bù)存在持續通(α₹±"tōng)脹或通(tōng)縮的(de)基礎。預計(jì)進入2≠020年(nián)下(xià)半年(nián)∏£♣後，翹尾因素對(duì)PPI的(de)影(yǐng)響将小(xiǎo ↑¥)于2019年(nián)且更加穩定，CPI受食品價格上(≈★↔shàng)漲的(de)沖擊将逐步消退，兩者間(jiān)的(de)差距有(↔¶βyǒu)望趨于收窄。 下(xià)一(yī)階段，穩健¥±的(de)貨币政策保持松緊适度，根據經濟增長(cháng)和↑β<™(hé)價格形勢變化(huà)及時(shí)預調微(wēi)調，穩定經←↓'濟主體(tǐ)的(de)通(tōng)脹預期，促進總體(tǐ)物 ↓→(wù)價水(shuǐ)平保持在合理(lǐ)區(qū)間(βσ±jiān)運行(xíng)。
6.積極推動LPR運用(yòng)，打破貸款利率隐性下(xià)限
央行(xíng)要(yào)求各銀(yín)行(xín↑π§≈g)盡快(kuài)在新發放(fàng)的&≤(de)貸款中主要(yào)參考LPR（貸款市(s₹✘hì)場(chǎng)報(bào)價利率）定價，←"&同時(shí)堅決打破過去(qù)部分(fēn)銀(yín)行(xíng)>×&協同設定的(de)貸款利率隐性下(xià)限，并将LPR運用ε←(yòng)情況納入宏觀審慎評估（MPA）和(hé)自(zì₩')律機(jī)制(zhì)管理(lǐ)中。
央行(xíng)稱，總體(tǐ)看(kàn)，改革完≈♠善LPR形成機(jī)制(zhì)已取得(dπ→♣e)階段性成效。9月(yuè)份新發生(shēng)貸款中運用(yòng)LPR₹ 定價的(de)占比已達到(dào)46.8%，其中主要&↕(yào)運用(yòng)于企業(yè)貸款。随著(zhe)LPR改革效果的(de)逐步顯現(x← $↔iàn)，市(shì)場(chǎng)利率向貸款利率的(d✘ e)傳導效率提升，帶動企業(yè)貸款利率下(xià)降，9月(yuè)份新發放(π★$fàng)企業(yè)貸款利率較2018年(nián)高(gāo)點下(xià)降0.36個(gè)百分(fēn)↔$↕點，初步體(tǐ)現(xiàn)了(le)以市(shì$↑$)場(chǎng)化(huà)改革的(de♥®¶)方式降低(dī)貸款實際利率的(de)政策效果。