在拿(ná)到(dào)“準生(shēng)證”四周後，首隻浮↕σ動淨值型貨币基金(jīn)于8月(yuè)9日(rì)↔✘正式發行(xíng)，這(zhè)意味著(zhe)貨币基金(jīn♥λ)即将進入浮動淨值時(shí)代。
三大(dà)發行(xíng)門(mén)檻
8月(yuè)9日(rì)，華安現(xiàn)金(jīnπ¥)潤利浮動淨值型發起式貨币基金(jīn)公開(kδ↑āi)發售。作(zuò)為(wèi)公募又(®¥yòu)一(yī)創新型産品，該基金(jīn)設置 $δ了(le)三大(dà)門(mén)檻：一∏♣×"(yī)是(shì)僅面向機(jī)構投資者銷售;二是(shì₽ ε≥)限額200億元，超出将進行(xíng)比例配售;三是(shì)最低(d≥σπ≤ī)認購(gòu)金(jīn)額100萬元起∞。
除了(le)華安基金(jīn)，彙添富、鵬華、嘉實、中> ↔銀(yín)、華寶5家(jiā)公募也(yě)在7月(yu↑∑₽è)12日(rì)拿(ná)到(dào)了(le)首批浮∏→動淨值型貨币基金(jīn)發行(xíng)資質€β•♠。《國(guó)際金(jīn)融報(bào)》記者了(le)解到₹✘₩≥(dào)，有(yǒu)3家(jiā)基金(jīn)公司也(yě£★♣)将于近(jìn)期開(kāi)啓發行(xíng)工×₩₽↕(gōng)作(zuò)，其餘2家(jiā)則表示“暫無計(j↑£ì)劃”或“尚不(bù)清楚”。
有(yǒu)媒體(tǐ)報(bào)道(γ★<dào)稱，根據相(xiàng)關指導意見(jiàn)，首批浮動淨值型貨↕♥γ币基金(jīn)或在9月(yuè)10日(rì)之前陸續成立。但(dàn)多(→$λ♦duō)位基金(jīn)公司相(xiàng)關負責人(rén ∞π©)表示，并未聽(tīng)說(shuō)這(zhè§π×)一(yī)要(yào)求。
據證監會(huì)官網最新數(shù)據披露，截至7月(yuè)★"♦26日(rì)，還(hái)有(yǒu)8隻市(shì)值§ 法貨币基金(jīn)和(hé)25隻浮動淨值型貨币基金(jīn)≥→在等候審批。
浮動淨值型貨币基金(jīn)起初名為(wèi)“市(shì)值法₩♠π←貨币基金(jīn)”，而後在監管的(de∞ ←↔)要(yào)求下(xià)統一(yī)更名。和(hé)傳統的(✔<•₹de)攤餘成本法貨币基金(jīn)相(xiàn≥←g)比，浮動淨值型貨币基金(jīn)采取盯市(shì)制(zhì)度核算(su•✔♥àn)，淨值不(bù)會(huì)像攤餘成本法貨币基金(jīn)一 §γ(yī)樣總維持固定的(de)1元，而是(shì)可(kě)能(néngεק)會(huì)出現(xiàn)波動。
浮動淨值型貨币基金(jīn)與攤餘成本法π₹₩貨币基金(jīn)，最本質的(de)區(qū)别在于誰來(lá✘<i)承擔潛在的(de)虧損。華東(dōng)一(yī)家(jiā)基金£∏> (jīn)公司相(xiàng)關負責人(rén)在接受《國(guó)際金(jīn)融報(bào ∑)》記者采訪時(shí)指出，雖然從(cóng)曆史上( αshàng)看(kàn)，攤餘成本法貨币基金(jīn₽€")鮮見(jiàn)虧損的(de)現(xiàn)象©φ♦β，但(dàn)在産品設定上(shàng)，如(rú)若出∏≈現(xiàn)極端行(xíng)情，虧損需要(yσ★ε✔ào)由基金(jīn)公司的(de)風(fēng)險準備金(jīn)♠÷₽來(lái)承擔。
“與之不(bù)同的(de)是(shì)，浮動淨值型貨π₩≈币基金(jīn)将打破這(zhè)種剛性兌付的(de)現(xià¥♠↓₩n)象，投資者将自(zì)行(xíng)承擔在極端行(xín♣ λg)情下(xià)可(kě)能(néng)出現(xiàn)的(de)σ€虧損。”該負責人(rén)表示。
貨基轉型之路(lù)
此前，監管層多(duō)次召開(kāi)研討(•ε¶tǎo)會(huì)，為(wèi)推出浮動淨值型貨币基金(jīn)€"鋪路(lù)。今年(nián)4月(yuè)，監管層下ε←↔β(xià)發浮動淨值型貨币市(shì)場(chǎ'β↕←ng)基金(jīn)內(nèi)部審核指引，提出九大(dà)試點要(y$♦ào)求：
一(yī)是(shì)僅面向機(jī)構客戶發售且認≤©申購(gòu)金(jīn)額100萬元以上(shàng)，可(kě)以采取發起β≤'π式基金(jīn)模式，且相(xiàng)關基金'≥(jīn)經理(lǐ)需具備5年(nián)以<§上(shàng)貨币基金(jīn)管理(lǐ§♠)經驗。
二是(shì)基金(jīn)名稱必須是(sh왥•)“浮動淨值型”等字樣。
三是(shì)基金(jīn)發行(xíng)單位面值為(wèi)1元×£需份額折算(suàn)。
四基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)應切實履行(xíng)估值§'第一(yī)責任人(rén)職責，不(bù)得(de)過↑ ¥度依賴第三方估值價格。
五是(shì)可(kě)以在基金(jīn)合同中将收益分(fēn)配方式約定為©↔☆(wèi)紅(hóng)利再投資，但(dàn)不(b&$₩ù)得(de)通(tōng)過紅(hóng)利再投資方式等實現(xλ∏iàn)淨值回歸面值。
六是(shì)投資定期存款(含協議(yì)約•λ§定無條件(jiàn)提前支取的(de)銀(yín)行(xíng'λγ)存款)投資比例不(bù)高(gāo)于$>"30%。
七是(shì)基金(jīn)管理(lǐ)人∏'← (rén)應當加強浮動淨值型貨币市(shì)場(chǎ×★ ng)基金(jīn)的(de)投資者集中度和(hé)組合≠γ✘↓資産流動性管理(lǐ)。
八是(shì)應披露開(kāi)放(fàng±σ)日(rì)的(de)基金(jīn)份額淨值和(hé)基金(jīn)份額累£ 計(jì)淨值，可(kě)以不(bù)披露每萬份基金(jīn)淨收益和<&(hé)7日(rì)年(nián)化(huà)ε 收益率。
九是(shì)應當針對(duì)浮動淨值型貨币市(sh$λ↑ì)場(chǎng)基金(jīn)建立專門(mén)的(de)風(fēng✔₩↑)險管控機(jī)制(zhì)。
為(wèi)何隻面向機(jī)構投資者發售?“一←>(yī)方面是(shì)因為(wèi)貨币基金(jīn)的(de)主要(yà≠±o)投資者是(shì)機(jī)構，另一(yī)方面是(shì)≈ε機(jī)構投資者的(de)風(fēng)險承≠∏受能(néng)力更高(gāo)。”上(s> &≠hàng)海(hǎi)一(yī)位公募人(rén)士表示。
不(bù)過，由于監管并未對(duì)存量的(de)攤餘成本法貨币基金(®∞≈jīn)作(zuò)出淨值化(huà)轉型或是(shì)限購(gòu)的(★₩δ§de)要(yào)求，上(shàng)述公募人(rén)士認為(wèi)，短(✔↔duǎn)期來(lái)看(kàn)，浮動淨值€∏≤✘型貨币基金(jīn)對(duì)投資者的(de)吸引力或有(yǒu)限。$§
中信證券明(míng)明(míng)債券研究團隊認ε≥為(wèi)，發展浮動淨值型貨币基金(jīn)是(shì)貨币 ↓基金(jīn)轉型發展的(de)必然要(yào)求。“一(yī)方面，浮動₽★淨值型貨币基金(jīn)符合資管産品淨值化(huà)轉型的(de)市(shìγ ←₹)場(chǎng)趨勢;另一(yī)方面，從(cóng)✔₽♣國(guó)外(wài)貨币市(shì)場(chǎng)基金(jīn)的£λ(de)發展來(lái)看(kàn)，浮動淨值型貨币基金λ§(jīn)已有(yǒu)實踐”。
歐洲貨币基金(jīn)最早均使用(yòng)浮動淨值，後引入固定淨值 ↕，目前兩種估值方法并存。而美(měi)國(guóσ₩)早期的(de)貨币基金(jīn)均為(wèi)固定淨值型，2016年(n±ián)10月(yuè)14日(rì)，美(měi)國(guó)新的(→δβ¥de)貨币基金(jīn)改革法案生(shēng)效，開(kāi)始對(du•πì)機(jī)構型優先型貨币基金(jīn)進行(xíng)浮動淨值•"計(jì)價。
改變競争格局
“浮動淨值型貨币基金(jīn)對(duì)基金(jīn)管理(lǐ' ∏↕)者的(de)管理(lǐ)水(shuǐ)平提出了(le)$α更高(gāo)要(yào)求，将改變市(shì÷÷∑)場(chǎng)競争格局。”具體(tǐ)來(lái)看(kàn)←←σ，中信證券明(míng)明(míng)債券研究團隊總結了(le)三點：'π≤
其一(yī)，浮動淨值型貨币基金(jīn)對(duì)風(®↑™fēng)險較為(wèi)敏感，且投資者均為(wèi)機(j¶ī)構。這(zhè)要(yào)求基金(jīn)管理(lǐ)者加強對 "Ω"(duì)流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用(±&¶yòng)風(fēng)險、交易對(duì)手風(fēngα <≤)險等各類風(fēng)險的(de)管理(lǐ)和(hé)控制δ (zhì)，對(duì)管理(lǐ)者的(de)管理(lǐ)水(shuǐ)α©平要(yào)求更高(gāo)。
其二，從(cóng)貨币市(shì)場(chǎng) ♦基金(jīn)未來(lái)的(de)發展趨勢看δ↔(kàn)，考慮到(dào)貨币基金(jīn)收益率下(γ≥xià)滑以及估值方式帶來(lái)的(de)淨值波動'↓，短(duǎn)期內(nèi)浮動淨值型貨φ✔←币基金(jīn)對(duì)投資者的(de)吸引力有(yǒu)限γΩ≤≤。但(dàn)從(cóng)長(chán¥δ★ g)期來(lái)看(kàn)，傳統貨币基金(jīn)發展受限使淨值型貨币π¶基金(jīn)迎來(lái)發展機(jī)會(h♠∑∑uì)。
其三，銀(yín)行(xíng)現(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)類>₽¶π理(lǐ)财、滿足特定條件(jiàn)的(de)定開(kāi)式×$±債基等貨币基金(jīn)的(de)替代品均使用(yòng)攤餘成本法計(jì)₹量，在流動性和(hé)收益率方面均有(yǒu)不(bù)同程度的(↑≠de)優勢。對(duì)于貨币基金(jīn)→&≠π而言，如(rú)何與其他(tā)産品形成差異化(hΩ♦★uà)競争是(shì)重中之重。
對(duì)于攤餘成本法貨币基金(jīn®πσ)來(lái)說(shuō)，應重點加強流動 ¥α性管理(lǐ)水(shuǐ)平，注意控制(zhì)期σ★↓限錯(cuò)配敞口并充分(fēn)估計(jì)可(kě)能φ&↕♠(néng)出現(xiàn)的(de)流動φ<☆性缺口。而對(duì)于風(fēng)險相(xiàn®λ÷g)對(duì)敏感的(de)浮動淨值型貨币基金(jīn☆<)而言，其管理(lǐ)重點在于信用(yòng)∞≥✘風(fēng)險、交易對(duì)手風(fēng)險、±↔道(dào)德風(fēng)險等風(fē∏¶ng)險的(de)防範和(hé)控制(zhì)。